黄飞雪;李成;本文针对人民币实际有效汇率变化对外汇储备增长影响的问题,提出运用非线性的STR模型进行实证分析。选取汇改前(1999年1月到2005年7月)和汇改后(2005年7月至2010年9月)两个时期的月度数据,得出结果发现:(1)汇改前后人民币实际汇率的变化对外汇储备增长具有非线性关系。(2)汇改前,随着人民币实际汇率增长率的不断增大,非线性部分的影响逐渐显著,当转换函数值向1趋近时,人民币实际汇率每增长1%,外汇储备就减少1.65%;在汇改后,当人民币实际汇率出现轻微的增长即增长率小于0.649%时,非线性影响会非常显著,此时人民币贬值对外汇储备增长具有较大的抑制作用,人民币实际汇率每增长1%,外汇储备就减少0.73%。而只要人民币实际汇率的增长率不超过3.543%,人民币实际汇率的变化与外汇储备增长之间就保持着稳定的线性关系,一旦增长率超过3.543%,则线性关系迅速向非线性关系转化,此时,1%的人民币实际汇率的增长将导致外汇储备减少0.73%。(3)人民币实际汇率上升,即人民币实际贬值,对外汇储备增长具有抑制作用;而人民币实际汇率下降,即人民币实际升值,能拉动外汇储备的增长。因此,应改革中国的结售汇体制,真正实现藏汇于民,同时进一步增强人民币汇率弹性,扩大其浮动区间,从而加大投机进出资金的风险成本,抑制其投机操作,起到释放人民币升值压力、减少外汇储备快增的作用。
2011年04期 No.340 135-149页 [查看摘要][在线阅读][下载 1746K] [下载次数：1644 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：24 ] |[阅读次数：152 ] 谷宇;韩国高;本文首先应用EGARCH模型捕捉了我国外汇储备的非对称波动性;随后从持有外汇储备的预防性动机出发,建立了中国外汇储备适度规模模型。本文应用受限向量误差修正模型方法,识别了中国的外汇储备适度规模及人民币汇率的协整方程。结果表明,我国外汇储备起到了屏蔽、缓冲金融危机的作用,也表明我国外向型的经济发展模式是导致外汇储备持续增长的结构性因素。同时,外汇储备增长对人民币汇率存在正向冲击效应,长期内将导致汇率升值。在后危机背景下,政策当局短期内应增加汇率灵活性,释放储备增加导致的汇率升值压力;长期内应转变经济增长模式,推进汇率和利率的市场化变革,提高经济体抵御危机的能力,从根本上降低经济体对外汇储备的需求。
2011年04期 No.340 150-161页 [查看摘要][在线阅读][下载 1694K] [下载次数：885 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：14 ] |[阅读次数：118 ]