刘娟;曹杰;郑方;

• 1:天津财经大学经济学院
• 2:天津财经大学商学院

摘要(Abstract)：

本文利用2007—2017年上市公司数据,基于PSM-DID方法系统估计OFDI对企业资本配置效率影响作用。研究发现:OFDI在当期显著提升企业资本配置效率,随时间推移,此种积极效应在第三期达到最优;相较于投资过度,投资不足样本下的积极影响更为显著及持续。不同OFDI投资特征的显著性影响作用亦有所差异。进一步引入企业所有权及东道国区位特征后发现:相较于央企和外企,OFDI在地方国企和民企中发挥作用更为明显;相较于发展中国家,以发达国家为东道国市场的OFDI发挥作为更为显著。本文研究结论对开放条件下企业资本配置效率提升具有一定启示及参考价值。

关键词(KeyWords)： 对外直接投资;资本配置效率;双重差分模型;倾向分值匹配估计

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金青年项目“中国跨国企业东道国市场制度同构与制度创新策略选择及其实施效果研究”(71702121);国家自然科学基金青年项目“新创企业社会资本跨层次转化及其双向作用机制的追踪研究”(71702124);; 教育部人文社科青年基金项目“双向学习效应视角下信息网络对中国企业出口市场存活率影响研究”(18YJC790001);; 天津市哲学社会科学规划项目“天津自由贸易试验区贸易便利化制度创新研究”(TJYYWT16-015)

作者(Author): 刘娟;曹杰;郑方;

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DOI: 10.13510/j.cnki.jit.2020.12.008

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• (1)2007-2012年OFDI企业数据源于商务部《境外投资企业(机构)名录》与上市公司CSMAR数据库匹配所得，2013-2017年OFDI企业相关数据源于CSMAR“海外直接投资”子库，企业OFDI部分数据辅之以上市公司年报信息文本录入方式补足。
• (1)在鲁晓东和连玉君(2012)[37]测算基础上，本文借鉴张海波(2017)等方法，针对财务数据进行了调整。
• (1)由于篇幅所限，不再汇报半径匹配和核匹配的平稳性、共同支持与同趋势检验结果备索。
• (1)市场化指数数据源于王小鲁等《中国分省份市场化指数报告》(2018);对外贸易开放度为各省份进出口贸易额与GDP比值，相关数据源于历年《中国统计年鉴》。
• (2)(1)-(2)列为以OFDI滞后1期为工具变量的2SLS回归结果，(3)-(4)列为以市场化指数和对外贸易开放度为工具变量的2SLS回归结果，(5)-(6)列为以市场化指数和对外贸易开放度为工具变量的ERM回归结果。
• (1)鉴于实际样本中企业多次OFDI过程中存在新设方式与并购方式兼具的情况，此处绿地投资企业仅指采用新设方式进行OFDI的企业样本，企业OFDI过程中既包括新设方式又包括并购方式的样本已剔除。并购企业、独资企业、合资企业样本选择方法相同。
• (1)表7中GY代表国有企业，FGY代表非国有企业;YQ代表中央企业，DFGQ代表地方国有企业;MY代表民营企业，WZ代表外资企业(含独资与合资)。
• (2)依据联合国开发计划署的划分标准，将《2010年人文发展报告》中人类发展指数不低于0.9的国家定义为发达国家或地区(共计43个国家或地区);其余国家及地区定义为发展中国家或地区。
• (3)既投资于发达国家或地区又投资于发展中国家或地区的OFDI企业样本已剔除。
• (1)李磊等(2016)研究表明，OFDI于中国香港地区的企业大多具有明显的“制度投机”倾向:在港投资取得外商投资身份后又返回中国大陆投资，这些企业的目的往往是利用外商投资身份获得更多优惠政策，并非在港从事真正的生产经营活动。
• (2)版面所限，稳健性检验结果文中省略，备索。