国际贸易问题

2017, No.410(02) 142-152

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噪声交易、人民币汇率波动与汇率制度选择
Noise Trading,RMB Exchange Rate Volatility,and Exchange Rate Policy

吴周恒;林峰;

摘要(Abstract):

本文构建了一个包含宏观经济基本面和外汇市场微观结构的理论模型,将进入外汇市场的噪声交易者数量内生化,合理解释了人民币汇率波动的形成机制。理论分析表明,汇率波动既与宏观经济基本面波动正相关,也与进入外汇市场的噪声交易者数量正相关。在给定宏观经济基本面波动的情况下,人民币汇率波动取决于噪声交易者对人民币风险溢价的预期。当噪声交易者对人民币风险溢价的预期较高时,实行有管理的浮动汇率制度能够有效抑制噪声交易者进入外汇市场,有助于降低人民币汇率波动并提升货币政策效果。基于理论分析结论,本文采用1996年1月至2015年6月的月度数据对中国的无抛补利率平价进行实证检验,间接测度了人民币外汇市场中噪声交易者数量的变化。实证结果显示,人民币外汇市场中噪声交易者的数量较多,且随着2012年4月后人民币汇率浮动区间的扩大,噪声交易者的数量明显增加。

关键词(KeyWords): 噪声交易;人民币汇率波动;汇率制度;无抛补利率平价

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 广东省自然科学基金项目“资本配置效率与中国实际经济周期波动”(2016A030310354);广东省自然科学基金博士启动项目“地方财政行为视角下中国贸易收支的效率测度及其动态调整机制研究”(2016A030310431)

作者(Author): 吴周恒;林峰;

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DOI: 10.13510/j.cnki.jit.2017.02.013

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